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新浪网000917 公司分析报告

时间:2018-04-05 04:01来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
股票名称: 电广传媒(000917) 报告标题:电广传媒:有线电视和创投业务的跨界翘楚 2011-06-24 08:53:57 本报告有别于市场的观点 公司省外有线电视网络整合已取得突破,是国内有线电视网络

股票名称:电广传媒(000917)

报告标题:电广传媒:有线电视和创投业务的跨界翘楚

2011-06-24 08:53:57

本报告有别于市场的观点 公司省外有线电视网络整合已取得突破,是国内有线电视网络运营商中最具成长空间的投资标的。公司创投业务逐步向基金管理公司转型,将有利于公司持续稳定发展,公司是A股市场稀缺的基金管理业务为主营业务之一的公司。公司升值空间超过69%。
有线网络是公司持续发展动力源泉,2011开启省外整合大幕 公司摸索出了省内有线网络整合的电广模式:在网络股权层面实现紧密、深度整合,在经营管理层面将由过去的“三级管理”变为“垂直管理”,在物理网络及终端层面实施统一规划和建设,真正实现了一省一网。电广模式将有利于有线网络业务规模化运营、增值业务的创新和发展以及用户ARPU值的提高。
公司旗下华丰达已于2011年6月成功收购保定有线49%的股权,实现了省外有线电视网络整合的突破。在三网融合、广电内部整合逐步深度推进的趋势下,公司省外整合有望取得更大进展。 ※创投业务将成利润奶牛,逐步转型基金管理力求长久 公司旗下全资子公司达晨创投10年来投资企业超过120家,其中17家已上市,创投业务已进入国内前三。随着创投项目进入了退出期,创投业务将成为公司之后几年的利润奶牛。
在创投业务稳步发展的同时,达晨逐步向VC、PE 私募基金管理转型,目前旗下已有12只基金,资金管理规模达100亿元。此外,投资领域也开始向艺术品、文化产业等方面延伸。基金管理费和基金收益提成将为公司的长期稳定发展提供可靠保障。
酒店旅游持续好转,房地产土地储备价值26亿 公司酒店由于摊销成本、财务费用较高,一直处于亏损状态;但公司在2009引入了华天酒店经营管理团队,经营持续改善, 2010年亏损额已减少到34万,2011年可望扭亏为盈。旅游业务方面,公司拥有湖南世界之窗49%股权,随着旅游消费群体的增长,该项业务收入、利润将呈稳定发展态势。
房地产业务之前投资开发的“圣爵菲斯”项目销售已基本完成。目前公司尚有未开发土地994亩,仅就土地价值而言已达26.69亿元。
盈利预测及评级
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为5.42亿元、7.63亿元和9.57亿元,EPS分别为1.33元、1.88元和2.36元,对应PE分别为18.30、13.00和10.36。维持公司 “买入”的投资评级。
风险提示
省内外有线电视网络整合不顺风险;创投业务持续性不够的风险。

研究员:盛劲松    所属机构:方正证券股份有限公司

报告标题:电广传媒:省外网络整合取得突破,后续有望继续高歌猛进

2011-06-09 14:29:52

事件:
公司于2011年6月3日发布公告:公司控股子公司华丰达有线网络控股有限公司拟以现金10300万元收购Broadway Offshore Limited持有的保定百世开利有线广播电视综合信息网络有限公司(以下简称“保定公司”,另一股东河北广电信息网络集团股份有限公司持有其51%的股权)49%的股权。
点评:
本次收购保定公司股权价格合理
平均每用户价格964元。截至2010年底,本次收购标的保定公司总用户为218090户,其中数字电视用户180794户,模拟电视用户18133户,协议用户19163户;以49%股权对价1.03亿元计算,每用户价格964元。
网络基础条件较好。保定公司市区全网双向光节点总数428个,光缆总长2210公里,干线光缆已覆盖其下辖的三个城区、一个高新区,以及保定市下设的22个县市区,干线光缆总长度808.9公里。良好的网络条件为之后用户规模的拓展及业务的发展奠定了基础。
保定公司未来增长空间大
据统计,作为全国最大的地级市的保定拥有总人口1141.7万,其中非农人口为301.4万,即对应着近97万户的非农家庭户数(以每户3.1口人计算),而截至2010年底保定市网公司总用户才21.81万户,因此,未来用户规模潜在增长空间达到317%。
收购保定公司股权更大的意义在于开启了跨区域整合的序幕
我们认为,在三网融合试点逐步批复的情形下,三网融合的进程将加速,广电系统内部的网络整合将进入攻坚阶段。华丰达本次收购保定公司股权,其意义不仅在于实现了省外有线电视网络整合的突破;更在于确立了广电系统内部网络整合的一种新模式,之后华丰达将有望参与其他区域的网络整合。
盈利预测及评级
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为5.42亿元、7.63亿元和9.57亿元,EPS分别为为1.33元、1.88元和2.36元,对应PE分别为18.30、13.00和10.36。维持公司“买入”的投资评级。
风险提示
省外有线电视网络整合不顺风险;创投业务持续性不够的风险。

研究员:盛劲松    所属机构:方正证券股份有限公司

报告标题:电广传媒点评报告:有线电视跨区域发展终有斩获

2011-06-08 09:00:11

(责任编辑:admin)
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